、全棉年代、津梁日子将成漫空间层层翻开。短期疫情催化下，医用敷料事务有望经过自有品牌翻开国内商场，中长时间
公司前身建立于1991年，起步于纱布、棉签等医用敷料的研制、出产与出售，以医用敷料OEM出口事务为主。2003年创建“winner稳健”品牌后逐步开辟国内商场，完成OEM与自有品牌齐头并进。2009年创建“Purcotton全棉年代”品牌，成功完成了医用敷料产品向家用产品的拓展，“医疗+消费”和谐发力。2018年，深圳市津梁日子科技有限公司建立，2019年7月推出“PureH2B津梁日子”品牌，致力于打造可以掩盖美妆、个护、运动等的健康美丽日子需求的一站式零售途径。2020年突发新冠疫情，医疗健康用品需求激增，公司品牌闻名度进步与出售途径拓展，成功登陆A股商场。
公司是一家以“棉”为中心，经过“winner”及“Purcotton全棉年代”两大品牌完成医疗及消费板块协同开展的医疗健康企业。主营事务分为医用敷料、健康日子消费品和全棉水刺无纺布三大范畴。其间，医用敷料范畴产品包含创伤护理产品、感染防护产品及消毒清洁产品；健康日子消费品包含棉柔巾、纯棉湿巾、卫生巾等无纺消费品及婴童用品、婴童服饰、成人服饰等纺织消费品。
1)创始全棉水刺无纺布技能成为职业标杆，构成专利布局和竞赛壁垒。2005年研制出全棉水刺布，开宣布仿纱布片、仿纱布垫等医用敷料高端化产品，凭仗多年技能堆集处理了传统医用纱布易掉纱线头乃至引发医疗事故的职业痛点，逐步代替传统纱布。该项工艺被称为“纺织工业一次巨大的立异”，职业标准建立成熟后先后在全球30多个国家取得专利。2)“winner”、“全棉年代”两大品牌取得较高认可度。医用敷料出售至全球70余个国家。公司自主品牌“winner”已进入国内两千多家医院和近四万家药店，其间大多数医院为三级医院，并在海王星斗、老百姓大药房等多家闻名连锁药店设有公司产品专柜。3)线上线下深度交融开展。医用敷料事务出售形式以境外OEM直销、境内经销为主，健康日子消费品以电商出售和直营连锁门店出售为主，全棉水刺无纺布事务以直销为主。线上浸透才能杰出，完成大规模消费集体掩盖；线下门店安稳增加，终端商超掩盖面广。
2017-2019年，公司总营收由34.98亿元增加至45.75亿元，2019年同增19.16%，归母净赢利由4.28亿元增加至5.47亿元，2019年同增28.6%。2017-2018年净赢利增幅低于收入增幅，首要原因是本钱上升及线下门店扩张导致出售费用增加。一起公司操控出产本钱，进步出产功率带动毛利率水平不断进步，2017-2019年别离为48%/49%/52%，净利率水平全体安稳，2017-2019年别离12%/11%/12%。受疫情影响，2020年前三季度公司防疫产品出售旺盛，成绩及盈余水均匀大幅进步，2020Q1-Q3公司营收同增超200%，赢利同增近7倍，毛利率同增9.4pcts至63%，净利率进步21.25pcts至33%。未来跟着疫情进步品牌形象，叠加顾客卫生消费认识增强，产品销量及营收有望坚持稳健开展态势。
全球商场来看，医用敷料商场规模坚持安稳。2014-2019年，全球医用敷料商场规模由111.00亿美元增加至124.83亿美元，复合增加率1.97%，估计2020年全球医用敷料商场规模有望到达132.84亿元，同比增加6.42%。国内商场方面，。在2014-2019年，我国医用敷料商场规模由39.89亿元增加至73.12亿元，复合增加率10.63%，估计2020年我国医用敷料商场规模将扩容至82.25亿元，同比增加12.49%，增加水平显着快于全球医用敷料商场。
现在，我国已成为全球最大的医用敷料出口国。凭仗人力本钱和工业链优势，我国承接了工业搬运浪潮，逐步构成了一批为世界大型医用敷料品牌商从事贴牌出产(OEM)、以出口为主的医用敷料出产企业，例如稳健医疗、奥美医疗、振德医疗等。高端医用敷料范畴开展前景杰出，具有较大的国产代替空间。从全球来看，下流商场对多功能、新原料、高附加值的医用敷料需求日渐进步，高端医用敷料工业迎来杰出的开展机会。
依据新年代证券，估计公司各事务板块将继续获益。此外，公司依托安定的技能与研制壁垒、深沉的品牌优势及公司首创的棉柔巾等全棉水刺无纺布相关产品继续取得商场认可与好评，未来成绩有望加快进步。估计公司2020-2022年经营收入为139.75亿元、125.78亿元、136.47亿元；归母净赢利别离为36.29亿元、27.22亿元、30.94亿元，EPS别离为8.51元、6.38元、7.26元，对应估值为16.4X、21.9X、19.3X，初次掩盖，给予“引荐”评级。
依据华创证券，估计公司2020-2022年归母净赢利别离为37.38、18.06、20.54亿元，EPS别离为8.76、4.23、4.82元/股，对应当时股价PE别离为15、32、28倍，考虑到疫情催化下的长时间向好趋势、医疗背书的高盈余和高成漫空间，初次掩盖给予184.34元/股目标价，对应2020年21X，并给予“强推”评级。
上一篇:浙江奥奇医用敷料有限公司
- 下一篇:医用敷料贴类型标准