2017 年上半年，公司全面深化落实聚焦战略，经营模式转型初见成效，总体发展形态趋势持续向好。主要经营业务收入预计约为1,241 亿元人民币，比去年同期增长约3.2%，这是公司半年收入2015 年H1 以来第一次正增长。
移动业务方面，加快4G 网络建设，中报业绩有所显现，移动主要经营业务收入预计约为768 亿元人民币，比去年同期增长约5.2%。固网宽带业务收入约为466亿元人民币，同比482.3 亿元下跌，拖累固网主要经营业务收入基本与上年同期持平。
业绩触底反弹。2016 年公司业绩触底，实现归母净利润1.54 亿元，同比下降95.6%。2017 年上半年归母净利润预计约为7.8 亿元人民币，同比上升约74.3%左右。从季度变化来看，2017Q1、Q2 归母净利润皆维持较高的同比增速。
盈利能力按计划显著改善。EBITDA 预计约为437 亿元人民币，比去年同期上升约5.5%，EBITDA 占主要经营业务收入比约为35.2%。2017 年第一季度移动出账用户ARPU 值达到人民币46.7 元，稳中有升。
根据公司之前公告，中国联通混改方案发布在即。混改意义不仅仅是引入资金，更重要的是通过引进投资者重新整合内部业务，或者发现新的业务增长点以形成新的竞争力，带来用户资源或提高ARPU 值才是联通改变业绩长期趋势的驱动。聚焦战略的持续深化，叠加运营商混改预期，期待公司业绩释放。
未来，联通有望通过调整投资支出，加大创新优化业务结构。变革层面，公司微信沃卡范围逐步扩大、流量银行打造平台优势提升客户黏性，语音经营转向流量经营、数据经营成为必然趋势，并且公司以“营改增”为契机深化营销模式转型，促进业务和客户质量的持续提升。虽然短期收入和用户数增长面临一定的压力，但公司积极地推进集中化、专业化、扁平化运营管理体系，带来经营效率提升，国企改革预期不断升温，看好公司变革预期，预计2017/2018/2019年EPS 分别为0.06/0.11/0.19 元，维持“买入”评级。
证券时报（）08月16日讯索菱股份：拟收购航盛实业，拓展商用智能车载业务
公司发布了重要的公告拟以自有资金向深圳市航盛电子购买标的公司上海航盛实业有限公司95%的股权。2016 年以及2017 年1-6 月，航盛实业分别实现营业收入2.65 亿元、1.11 亿元，分别实现净利润1356 万元、489 万元。航盛电子承诺航盛实业2017 年度经审计的承诺净利润不低于1600 万元。
航盛实业致力开发及制造车载前装设备，与多家商用车车厂保持长期稳定的合作伙伴关系，在胎压监测等车联网硬件领域有较为成熟的市场经验和技术实力。本次收购将使索菱股份新增多项车联网硬件生产、研发的技术能力，同时通过整合航盛实业拥有的前装设备市场渠道资源，公司有望迈过一线车厂供应商体系的进入壁垒，实现公司在前装设备市场上的业务拓展。
2017 年4 月1 日交通运输部正式实施《营运客车安全技术条件》（JT/T1094-2016），从每个方面对营运客车安全性能和结构配置提出了最基本的安全技术方面的要求，提升营运客车本质安全性能。我们大家都认为更加严格的客车安全标准推行有利于航盛实业原有商用车业务的发展。
公司今年4 月完成并表三旗通信和英卡科技，假设两家公司全部完成业绩承诺，暂不考虑本次拟并购的航盛实业，假设公司内生有一定增长，预测公司17~19 年营收分别为12.7、17.7、24.7 亿元，净利润分别为1.58、2.33、3.07 亿元，当前价格对应PE 为44、30、23 倍，维持“买入”评级。
2017年半年报：实现营业收入 2.03 亿元，同比减少 18.89%，归属母公司净利润2455.89 万元，同比减少45.01%。
高性能集成电路骨干企业，进口替代需求强烈。公司是国家特种行业元器件重点骨干企业。集成电路产业规模正处于迅速增加时期，公司在多个细分产品板块具有技术优势，未来有望在行业发展和国产化率提升的双促进作用下迎来业绩高速增长。
北斗卫星导航应用行业短期步调放缓，长期发展确定性高。虽然短期内公司北斗元器件、终端采购下滑，但是卫星导航系统的建设周期长，规模效应明显，随着北斗产业应用场景范围将逐步扩大、市占率逐步提升，公司后期北斗产业业绩有望迎来高增长。
视频图像安防监控行业稳步增长。视频监控早已由“可视化”向“智能化”发展，“互联网+安防”、机器学习等智能化应用产品将成为行业重点发展的方向。公司积极地推进车载、机载新产品的研发，多款产品已定期，报告期内实现板块稳步增长。
事件：2017H1，公司实现营业收入19,561.59万元，同比增长52.84%；实现归母净利润5,009.90万元，同比大增143.95%，接近前期业绩预告上限。
营收继续保持迅速增加：1、公司进一步加大新一代资产管理系统和资产托管系统的市场推广力度，获得良好的市场效应，收入继续保持较快增长；2、公司针对金融行业“营改增”的政策性需求，做好客户相关系统的“营改增”功能改造及客户培训；3、服务外包业务快速推进，规模效益不断释放。
盈利能力持续提升，利息收入大幅度增长：2017H1 公司综合毛利率达到81.57%，相比去年同期提升2.67%；规模效应持续释放，2017H1 管理费用率和销售费用率相比去年同期分别下降2.25%和0.99%；2017H1 公司获得利息收入1214 万元，相比去年同期187 万元大幅度增长；在规模效应释放以及利息收入迅速增加带动下，2017H1 公司销售净利率达到26.96%，相比去年同期大幅度的提高11.15%。
加快推进科技金融生态圈布局，打造创新业务模式：1、与控股子公司上海赢量共同投资2 亿元设立上海赢保商业保理有限公司2、与上海蒲园打造普惠金融及科技金融服务平台，对公司整体经营业绩的贡献初步显现；3、参股公司东方金信大数据解决方案涵盖大数据产业链全部环节，合同订单迅速增加；4、参股子公司东吴在线基于AI、区块链等新兴技术搭建零售金融、机构业务和资产管理三大板块协同发展的综合金融服务平台，实现了预期经营业绩。5、参与设立链石信息从事区块链技术的研发和应用，在资产托管领域区块链技术已有落地应用的成功案例。公司依靠大资管时代下的快速内生发展和投资参股、积极外延并购的三重推动，在区块链、智能投顾、金融大数据等创新业务方面快速布局，打造创新盈利模式。
事件：公司8月11日晚间发布半年报，2017年上半年归属于母企业所有者的纯利润是2.6亿元，较上年同期减39%；营业收入为39.23亿元，较上年同期增31%；基本每股盈利为0.17元。
1）营收增幅显著，净利润有所下滑。2017年上半年营业收入为39.2亿元，较上年同期增31%；归属于母企业所有者的纯利润是2.6亿元，较上年同期减39%；净利润下滑主要由于投资净收益减少和结算项目结构变化所导致。2017年公司毛利率27%，较上年同期下降2个百分点；净负债率54%，低于地产公司中等水准；本期末公司在手现金 97.97亿元，高于短期有息负债67.04亿元，加之公司持有可变性强的股权投资，为公司运用资金提供了一定保障，短期偿还债务的能力较强。
北京城建集团唯一地产上市平台，集团拥有六大产业、完整覆盖地产产业链，北京市属建筑企业排名第一。地产业务上，集团提供项目资源、资质门槛、资金、技术、团队等支持；在股权投资上，集团提供优质标的。公司目前土储量足质优，深耕北京拓展潜力二三线 万平，权益可结算货值 808.8 亿；其中北京分别占比 50.4%、75.1%。随着北京城市功能调整优化落实可期，公司资源股属性凸显，土地增值红利显著。
3）京内棚改优势独一无二。2017年上半年公司新增6个项目合计土地储备 150 万平方米，其中二级项目4个，一级和棚改各一个。公司从2016年开始大力布局棚改，迄今已获得5个大型棚改项目，分别位于怀柔、东城、丰台、顺义和延庆，总计容面积427.5万平，计划总投资额达742.6亿元，成为名副其实的北京棚改先锋。公司已储备丰富操作经验和棚改团队，形成标杆效应，未来将助力公司顺利获取和推进其他优质棚改项目。
4）股权投资效益显著。截至 2017年8月11日，公司按公允市价计量的可供出售金融实物资产包括国信证券、锦州银行、中科曙光、中信建投证券等价值合计 59.6亿元，加上按成本法计量的可供出售金融实物资产和按权益法核算的长期股权投资后，公司目前管理股权资产总规模约75 亿元。比初始投资总额 15.2 亿元溢价近400%。公司股权投资效益显著，一方面能够为企业来提供较强安全边际，另一方面为股权投资带来可观分红，增厚公司业绩。
北京城建深耕北京，京内开发资源丰富，集团大股东给予上市公司充分资源支持。棚改项目为公司未来利润释放和土地储备提供了良好的契机，同时股权投资每年可贡献稳定可观收益，未来业绩将逐步释放，预计2017-2018 年EPS 分别为1.06、1.25 元，对应PE 分别为13.2X、11.1X，维持“强烈推荐-A”评级。
公司发布2017 年半年报，公司2017 年上半年实现盈利收入25.4 亿元，同比增长81.2%；实现归母净利润1.8 亿元；EPS 为0.09 元/股，符合市场预期。上下游垂直效应和铝回收毛利提升，公司业绩大涨。
Metalico 助力上下游垂直整合。Metalico 是公司于2016 年7 月1 日收购的美国子公司，有三条金属废料粉碎线%，报废汽车拆解是其金属废料的大多数来自。此次并购实现了公司从前端的回收环节到后端深加工处理环节的垂直整合，使公司的业务上上游延伸，逐步提升公司的原材料的成本优势。上半年，上下游垂直整合的协同效应初步彰显，同时Metalico 慢慢的开始实现盈利收入和盈利的增长，公司业绩大幅上涨。
废精铝差价增大，毛利率持续提t 升。公司铝业务利润来源主要在于废铝和铝锭的差价，俗称废精铝差。近年废铝供应一直上升和铝价持续上涨不断拉大废精铝价差，公司的毛利率水平持续增加，业绩大涨。未来铝回收市场有望双喜临门：一方面随着中国大量汽车进入报废期，中国即将迎来废铝回收高峰期，届时国内废铝供增速应有望从10%提升到15%，进一步增大原料供应；另一方面铝价则有望随着供给侧改革的推进迎来牛市，进一步增大废铝回收毛利，怡球资源作为国内最大的废旧铝回收分选冶炼公司，将充分享受这一过程带来的利润增加，考虑到公司现在存在60 万吨产能利率用才近一半，一旦公司解决废铝来源渠道问题，弹性值得期待。
独享海外低价废铝、国内高价产品的优势。废七类废铝属于此次政府禁止进口的洋垃圾之列，我的有色网估计占整个废铝50%左右，折合约100 万吨。一旦实施，将会引发海外废铝价格走低、国内废铝即铝锭价格走高。作为拥有美国回收拆解资质的公司，公司将享受海外低价废铝国内高价产品的优势。未来怡球资源也将为废七类废铝供应贡献可观的份额。
汽车拆解千亿市场爆发尽在眼前。截至2017 年中，我国汽车保有量达到2.05 亿辆，2020 年将超过2.7 亿辆，按照回收率4%计算，年报废汽车量将达到1,080 万辆，仅考虑废旧材料回收价值，到2020 年报废汽车行业的市场空间在350 亿元左右。
怡球资源相对于铝价业绩弹性高、估值低，且将享受海外废铝进口禁令，上调至“买入”评级。
良信电器发布2017 年半年报，报告期内公司实现营业收入7.16 亿元，同比增长26.03%；净利润1.11 亿元，同比增长47.96%；经营活动产生的现金流量净额1.5 亿元，同比增长61.16%。
业绩增长持续性强，配电及终端电器表现亮眼。报告期内，公司配电电器业务营收3.3 亿元，同比增长30.32%；终端电器业务营收3.4亿，同比增长24.32%。上市以来，配电电器营收占比持续提升，从2009 年的22.24%提升至2017 年半年报的46.08%，未来有望超过终端电器成为公司营收占比最大的业务；控制电器由于下游分散且没办法形成规模优势，收入占比仅为6.06%。报告期内非经常损益增长较快，主要受益于政府补贴及打理财产的产品收益的影响。公司在中高端低压电器领域布局多年，技术积淀深厚且始终围绕“集中聚焦”原则，能快速响应客户的真实需求，提供较超高的性价比且行业领先的产品，未来有望成为高端低压电器系统解决方案专家。
重点产品线升级改造完成，毛利率稳中有升。公司依据行业发展状况，重新梳理终端产品系列及市场，提高终端产品的市场应对能力。部分环节通过自动化替代，提升人均创收并降低产品不良率；优秀的供应商体系在保证原材料品质的同时，抑制大宗商品上涨的影响。产品毛利率止跌回升，综合毛利率达到38.55%，同比增长1.08 个百分点。公司下游客户优质，上半年经营性现金流7.8 亿元，各项经营性指标均领先于国内同行业可比企业。三费控制合理，某些特定的程度上保证了利润水准的稳步提升。公司在研发领域持续投入，研发支出占营收比例达到7.13%；随着IPD 集成产品研究开发体系的导入，公司研发效率及响应速度得到明显提升。
品牌建设与管理增效并行，进口替代仍是发展主旋律。公司慢慢地增加市场推广及品牌建设的力度，在维护现有客户的基础上，新能源、电信及电力等行业订单增速明显，工业及公共建筑领域拓展顺利。内部管理方面，公司信息化水准不断提升；通过精益化生产及工艺流程改善，提升生产订单及时完成率，进一步缩短交付周期。依托公司矩阵式销售团队及优秀的成本管控，公司在新的行业及新的领域利用客户粘性及需求响应的快速性等方面抢占ABB、Schneider、Siemens等世界品牌的市场。
盈利预测和投资评级：预计公司2017-2019年EPS 分别是0.43元，0.56元，0.72元。对应PE 分别是29倍，22倍和17倍。我们看好公司:1) 巩固在低压电器领域的技术及管理优势，凭借性价比优势实现对国际一线) 享受配网投资提高红利，配电电器产品持续高增长。首次覆盖，给予公司增持评级。
风险提示：宏观经济下滑导致市场需求不振；新业务拓展没有到达预期；原材料价格波动的风险。
事件：8 月14 日，公司发布2017 半年报，实现营业收入13.59 亿元，同比增长130.24%，实现归母净利润1.62 亿元，同比增长471.11%，经营性现金流量净额3562.58 万元，EPS0.26 元。单季度呈现加速趋势，Q2 单季度实现收入8.03 亿元，同比增长138.24%，实现归母净利润1.02 亿元，同比增长320.62%。
挖机油缸显著复苏，盾构机油缸景气成长：半年报显示，2017H1 公司油缸业务共实现收入约12.37 亿元，同比增长152%，实现业绩约1.97 亿元，同比增长279%；挖机油缸及非标油缸均大幅度增长，公告显示，上半年公司共销售油缸21.09万只，其中挖机专用油缸和非标油缸销量分别为15.55 万只和5.54 万只。工程机械工业协会多个方面数据显示，2017H1 挖机销量7.51 万台，同比增长100.5%；7 月挖机销量在前期高值基础上势头不减，实现销量7656 台，同比增长108.9%。据公告，公司挖机油缸市占率50%以上，并实现20%出口，积累了包括卡特彼勒、神钢、日立建机、久保田、三一、徐工、柳工等著名客户。非标油缸中，盾构机油缸收入同比增长137%，公司已储备中铁铁建、中铁装备等客户，将持续受益盾构机行业发展。
泵阀产品加速放量，进口替代领先厂商。高端液压件业务快速放量，公告显示子公司液压科技上半年营业收入同比增长389%，公司当前已成功开发出适用15t 以下小型挖机用的HP3V 系列轴向柱塞泵和HVS 系列多路控制阀，精确操控性及燃油经济性超过国外同种类型的产品，成为高端液压件进口替代的排头厂商。公告显示，公司采用“以销定产”方式组织生产排产计划，预收账款为营业收入的重要提前指标。截至2017/6/30 日，公司预收账款账户余额1.27 亿元，同比Q1 季末增长46%，为未来持续增长奠定良好基础。
毛利率快速提升，期间费用显而易见地下降：半年报显示，公司综合毛利率28.09%，同比提升6 个百分点；其中油缸业务毛利率约29.2%，同比提升8 个百分点。未来随公司规模效应不断释放，毛利率有望继续提升。公司上半年期间费用控制良好，内部管理效率提升，销售/管理/财务费率分别为3.14%/8.9%/-0.65%，同比分别变动1.63/7.21/5.75 个pct，均呈现显而易见地下降趋势。
投资建议：我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.46 元、0.61 元、0.74 元，公司挖机业务持续复苏弹性较大，盾构机油缸板块景气度高；液压泵阀技术成熟，加速放量；海外市场布局全面，抢占一带一路及美国基建市场，维持买入-A评级，6 个月目标价23 元。
公司披露2017 年半年报，上半年实现营业收入11.5 亿元（+18.43%），归母净利润1.32 亿元（+53.32%），扣非后归母净利润1.28 亿元（+33.65%），基本每股盈利约为0.44 元。
公司上半年实现营收入11.50 亿，同比增长18.43%，其原因为模制瓶系列、棕色瓶系列、贸易等收入增长带动所致；受理财产品增加，公司投资收益出现较大幅度上涨，但同时带来货币资金出现下降、财务费用上升，某些特定的程度上拉低了扣非后归母净利润增速。
单季度看，2017 年Q2 收入5.75 亿元（与Q1 基本持平，同比+10.57%），归母净利润0.67 亿元（环比+3.94%，同比+41.69%），基本上延续了Q1良好的增长势头，较为符合预期。
报告期内，公司净利润增速明显快于收入增速，问题大多有：1）费用得到一定效果控制，三项费用率15.51%，同比下降1.41pp；2）公司2016 年下半年享受15%的高新技术企业税收优惠，税收下降23%；3）资产减值损失689 万元（-62%），投资收益608 万元（+1,803%）和营业外收入374万元（+365%）。
上半年受主要的组成原材料和动力成本在高位运行以及职工薪酬增加等因素的影响，公司期间综合毛利率30.75%，较去年下降2.39pp，我们大家都认为，首先公司作为国内药用玻璃有突出贡献的公司，拥有较强的定价能力，或将能够将成本压力向下游转移；其次公司积极通过全员经济责任制的实施，提高了产品的合格率、降低了原材物料的消耗、缩短生产调试和恢复进度等有成效性的工作提升经营效率；第三公司不断进行产品结构调整，提高自身整体盈利水平，预计未来综合毛利率有望维持稳定。
公司持续环保方面的投入和运行，排放达到国家标准，伴随国内环保政策趋严，生产企业不可避免将会面临工艺改造投入加大和成本上涨压力，促使行业集中度提升，公司通过包头康瑞、绵竹成新两家子公司辐射北方、西南地区，或将能进一步提升国内市场占有率；此外，公司还积极开拓海外市场，有望推动整体收入持续稳步扩大。
公司是国内为数不多符合一级玻璃瓶（Ⅰ类瓶）生产标准的药用玻璃企业，上半年18 亿只耐水玻管瓶项目持续推进，积极布局高端药用玻璃市场，伴随药品质量监管加强、Ⅰ类瓶市场需求提升，公司有望凭借先发优势抢占市场先机，培育未来的盈利新增长点。
公司是国内药用玻璃有突出贡献的公司，国内市占率提升、海外市场开拓推动其持续稳健发展；公司有望通过成本转移、内部管理优化、产品结构调整，保障未来盈利能力持续稳定；我们预测公司2017-2019 年营业收入分别为23.77 亿、27.19 亿、31.16 亿，实现归母净利润分别为2.84 亿、3.45 亿、4.16 亿，EPS0.94 元、1.14 元、1.37 元，对应8 月14 日收盘价23.39 元，市盈率分别为25X、21X、17X，维持“推荐”评级。
公司确立了“以保险、证券、银行为主体，基金、资管、多元金融为辅翼，地产实业为基石”的发展路径。大金融产业链大致上可以分为两个部分：传统金融主要是通过贵阳金控统领，以获取包括银行、保险、证券、信托、基金等在内的“金融全牌照”为目标；创新金融方面主要靠中天普惠金服和贵阳互联网金融产业投资牵头，全面布局创新金融及权益类交易业务。
2017 年7 月，公司公告，公司全资子公司贵阳金控拟以1.56 元/股的价格认购贵阳农商行本次增资不超过3.2 亿股，约占贵阳农商行增发后总股本的10%。在次之前，公司仅持有贵阳银行1.27%股权，贵州银行0.99%股权，并拟发起设立贵安银行。因此，若此次入股成功，将使得公司在银行领域的布局取得实质性进展。
公司是贵州地区的房地产有突出贡献的公司，土地储备大多分布在在贵阳地区。受贵阳地区房地产市场销售良好带动，公司1-7 月房屋销售势头良好。据CRIC 统计，1-7 月，公司房地产销售额达到152.1 亿元，权益金额152.1 亿元，销售面积181.4 万平方米。在贵阳地区房地产销售量价齐升的环境下，公司全年地产销售不出意外将创下新高。
我们预计，17/18/19 年，公司营业收入234.70、286.02、342.41 亿元；归母净利润33.37、40.56、49.62 亿元；EPS 为0.71、0.86、1.06 元。公司目前正加紧布局大金融领域，随公司取得银行、券商、保险与基金牌照，公司纯收入能力将逐步提升，未来想象空间巨大。我们考虑，给予公司目标价8.30 元-8.90 元。首次覆盖，给予“增持”评级。
1、金融战略进展没有到达预期，牌照获取速度没有到达预期；2、房地产开发没有到达预期；3、商誉减值风险；4、宏观经济与政策风险。返回搜狐，查看更加多